a股暴跌,中国经济在冬天结束

随着贸易战再次爆发,a股再次下跌1000股。

从根本上看,它与宏观经济、金融市场或国际冲突有关。

端午节假期结束后,中国股市开始跳水。

6月19日,上证综指开盘下跌3000点,收盘下跌近4%,而深证综指和创业板指数均下跌逾5%。上次股市下跌3000点,还是在2016年10月。

独角兽回归前,贸易战恢复后,a股再次千股下跌,这基本上是一场小规模的股市崩盘。

结果,由于投资者的情绪反应,央行行长易刚连夜回答了记者的提问。

你怎么想呢?这自然是真的。股票市场是低估投资者情绪的地方。

然而,是什么让投资者感到沮丧和情绪激动?回顾过去,a股的表现也很符合逻辑。

因为很难找到股市上涨的原因。

从根本上看,无论是宏观经济、金融市场还是国际冲突,给出的消息都是负面反馈。

首先,经济将继续疲软。根据最近发布的宏观数据,15个月内,规模以上行业增加值增长6.9%。全国固定资产投资(不含农民)达到18771亿元,同比增长9.6%。从1月到4月,增长率下降了0.9%。1月至5月私人投资增长率为3.9%,1月至4月下降1.3%,均低于此前市场预期。从现在开始,可以看出,不仅私人投资继续下降,而且地方政府主导的基础设施投资也在放缓,一些地方政府的财政紧张状况显而易见。

在这方面,新周期等乐观预期已经破产,新经济未被纳入统计数据的论点也可以停止。经济放缓的趋势注定要失败。

一位朋友在公共演讲“徐进经济人”中问我,大萧条会持续多久?这真是一个可爱的误会。

目前,中国经济不是萧条,而是放缓。问题是今年下半年它将继续放缓。

过去,随着高增长时期的放缓,每个人的焦虑更多地来自于他人的成功。将来,随着经济持续放缓,每个人都可能更关心自己失败的痛苦。

国王彩票平台是真的吗?不幸的是,这是一种趋势。

其次,金融市场违约率的上升也不容乐观。最典型的表现是债券违约率的上升。

去杠杆化和打破刚性支付的意图显然是好的,但如果不是,后果将是严重的。

目前,债务市场充满了雷声。到2018年,违约已经超过20起。

为什么债券市场违约很重要?可以说,债券市场是中国经济水面上的冰山。如果债券市场放松,它将暴露平静水面下的许多潜流问题。

中国债券市场的评级一直很高。许多公司被评为AAA级。潜在的因素不是良好的企业信用,而是政府信用的潜在认可。此外,评级市场尚未自由化,导致各类公司评级相似,基本上失去了筛选的意义。

端午期间,中国央行甚至发文喊话表示违约率不高,今年以来,债券发行融资同比回暖,市场利率水平整体呈现下行趋势,尽管出现了一些实质性违约事件,但近期新增违约总体呈点状分布,未呈现风险集中的趋势,是加强市场纪律、有序打破刚性兑付的体现,债券违约率总体水平不高。端午节期间,中国央行甚至发布消息称违约率不高。今年以来,债券发行融资逐年升温,市场利率水平呈现下降趋势。尽管发生了一些重大违约事件,但新增加的违约率总体上呈点状分布,没有出现风险集中的趋势。这是加强市场纪律、有序打破刚性支付的体现。债券违约率总体水平不高。

但问题是市场的解释不一样。

公司债券违约必须是最后的手段。目前的违约可能只是冰山一角,不足以解释所有的问题。

考虑到2017年刚刚出现了一轮巨额追加利润,并考虑到企业债券的违约率远低于非标准产品,新兴债务违约反映的问题远比其自身情况多。

可以说债券市场是矿上的金丝雀。

如果债券市场出现问题,市场预计会下跌。如果它进一步恶化,将导致整个金融环境紧缩,这将影响更多的产品和企业。

第三,从国际角度来看,贸易战最大的变数,最大的影响自然是贸易战。

6月15日美国500亿美元的关税只是开始。17日,又提出了2000亿美元,甚至威胁要再投资2000亿美元。

关税和赤字是在技术层面上讨论的,但正如我在英国《金融时报》的分析中多次指出的,比如公众数字“徐进经济人”和“贸易战最终会影响中国的道路”,这场贸易战最大的变化就是美国态度的改变。

可以说,改革开放后中国的产业升级和技术进步离不开对国际经济贸易秩序的接受,美国立场的转变是40年来前所未有的变化。

这是目前最大的变量。

不幸的是,现在很少有人意识到这一点,这种误判的后果可能比暂时的经济纠纷更麻烦。

结论:随着冬天的临近,股票市场和实体经济之间的关系一直非常复杂。

它也可以用作比喻:股票市场类似于狗,实体经济或企业利润类似于人,股票指数和实体经济之间的关系类似于狗和绳子。

因此,有时人们走在前面,有时小狗走在前面,绳子是投资者的心情,或学术上的风险偏好。

目前,基础设施和其他行业的投资已经开始放缓。企业,特别是私营企业的投资正在下降。关键是依靠居民增加杠杆。主要目的地是房地产市场,这实际上是非常难以维持的。

在消费方面,消费升级和消费降级并存,这在淘宝这样的电子商务公司是显而易见的。

5月份,中国社会支出总额为3035.9亿元,名义上同比增长8.5%(不包括6.8%的价格因素),为15年来最低增长率。

原因是什么?粗略地说,没有钱可花。

与日本不同,日本当年对名牌的追求和进入一个没有欲望的社会并不完全是一个独立的选择,而是受到时代的推动。在中间,日本也经历了庸俗社会的洗礼。

未来中国社会也会发生同样的事情。事实上,它已经悄悄地开始了。滚动隐形穷人的屏幕是一个开始。

除了投资和消费,传统经济分析中的最后三节车厢——外部需求,在未来中美贸易战的背景下也很难看到。

中国足球和a股一直是嘲笑的目标。事实上,老实说,a股已经是中国最市场化的地方。

冬天即将来临,市场正在做出回应。我们应该感受到趋势的变化,而不仅仅是抱怨别人。

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